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　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的收货单。年报深切，公司全年结束营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来初次出现净利润负增长，壅塞了此前集结四年增长的记录，2020-2023年归母净利润同比增幅差别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价钱飙升 中枢居品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药交易两大中枢业务收入均结束增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药交易营收112.3亿元，同比增长9.60%。但是，成本端的剧烈攀升吞吃了利润空间。两大板块营业成天职别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致举座毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的中枢居品安宫牛黄丸靠近严峻的原材料成本压力。当作该药品的要津因素，自然牛黄价钱从2023年头的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，确实与黄金价钱抓平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类居品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年头次跌破50%。

　　为应付成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合东谈主民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。但是，从末端销量看，阐明期内，公司心脑血管类居品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类居品销量2049.19万盒，同比下落2.67%。

　　末端销量的下滑反应出商场对高价居品的接管度有限，提价战略奏效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价钱跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价钱传导窘境愈发突显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显耀赞助。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同期，公司存货盘活天数也从2022年的294天延迟至2024年的346天，创下历史新高，显耀高于同业业可比企业水平，资金使用后果进一步弱化。

　　从现款流情况看，2024年，同仁堂操办行为现款流净额同比暴减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同期，应收单据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而条约欠债（预收账款）大幅缩小至3.14亿元，反应出卑劣经销商采购意愿下落和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，翌日存货减值风险或显耀高潮。

　　品牌治理罅隙难掩 居品性量问题频发

　　当作传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而谕。凭据英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单阐明”深切，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　但是，公司关于品牌的掌控力显著不及，贴牌乱象屡禁不啻。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】贵府深切，本年来已有多名虚耗者反应买到同仁堂贴牌居品。值得包涵的是，有计划居品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠谈结束销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌治理交集首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，都共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支确立谐和联系后，就开动大鸿沟坐褥贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为要津字搜索，不错检索出诸多与“同仁堂”官方相通的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。有计划店铺多与同仁堂分支机构有谐和联系，为产业链陡立游企业，但并未获取同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种表象却遴荐“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益运输或交易行贿？

　　从成本商场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同期同仁堂医养又于本年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不停被稀释，难以与特定上市公司酿成剖释绑定。

　　此外，除贴牌居品除外，同仁堂自己的居品也常常出现质地问题。举例2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，体魄出现了相等，在流程检测后，对比国内药片圭臬发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。本年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就触及到北京同仁堂居品。

　　面对原材料价钱飙升与商场需求的错位、品牌价值稀释与质地管控的失守，这家百年药企的窘境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药海外化进度加快的今天，只有将“炮制虽繁必不敢省东谈主工，试吃虽贵必不敢减物力”的古训改变为当代处理准则，身手信得过结束传统瑰宝的当代传承。毕竟，老字号的牌号经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。

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